Leminősítette Szlovákiát az S&P Global Ratings. A hitelminősítő az eddigi „A plusz” szintről „A”-ra rontotta az ország hosszú lejáratú államadósságának besorolását. A döntést a gyenge gazdasági növekedéssel, a magas költségvetési hiánnyal, a növekvő szociális és védelmi kiadásokkal, valamint az emelkedő államadósság kockázatával indokolták.
Romlott Szlovákia hitelminősítése. Forrás: Unsplash (illusztráció)
Leminősítette Szlovákiát az S&P Global Ratings. A nemzetközi hitelminősítő az eddigi „A plusz” besorolásról egy fokozattal „A” szintre rontotta a hosszú futamidejű külső és hazai szlovák államadósság-kötelezettségek osztályzatát. Az új besorolás továbbra is elsőrendű befektetői kategóriának számít, a kilátás pedig stabil maradt. Az S&P hivatalos közlése szerint a döntés hátterében az emelkedő költségvetési hiány, a növekvő adósságteher és a gyengébb gazdasági kilátások állnak.
A rövid lejáratú szlovák szuverén adósság minősítését a hitelminősítő változatlanul „A-1” szinten hagyta. Ez azt jelenti, hogy az S&P nem fizetésképtelenségi kockázatot jelez, hanem azt, hogy Szlovákia költségvetési és növekedési pályáját kockázatosabbnak látja, mint korábban – olvasható a hitelminősítő értékelése az oldalán.
Miért minősítették le Szlovákiát?
Az S&P elsősorban azzal indokolta a döntést, hogy a költségvetési konszolidáció nehezebb lehet a korábban vártnál. A hitelminősítő szerint a gyenge gazdasági növekedés, a magas szociális és védelmi kiadások, valamint a közelgő parlamenti választások együtt rontják az államháztartás mozgásterét.
A döntés egyik legfontosabb üzenete, hogy Szlovákia költségvetési helyzete tartósan feszes maradhat. A hitelminősítő arra számít, hogy a kormány csak nehezen tudja majd érdemben leszorítani a hiányt, miközben a kiadási oldalra politikai és társadalmi nyomás nehezedik.
Visszavágta a növekedési előrejelzést az S&P
A hitelminősítő jelentősen rontotta Szlovákiára vonatkozó gazdasági várakozásait. Az S&P most azt valószínűsíti, hogy a szlovák GDP az idén mindössze 0,5 százalékkal nőhet a tavalyi 0,8 százalékos bővülés után. Ez meredek negatív korrekció, mivel fél évvel korábban még 1,3 százalékos idei növekedéssel számolt a hitelminősítő.
A gyengébb előrejelzés mögött több tényező áll. A továbbra is magas infláció visszafogja a háztartások vásárlóerejét, a költségvetési konszolidáció terheli a belső keresletet, a külső kereslet pedig a geopolitikai bizonytalanságok miatt gyengébb a korábban vártnál.
A költségvetési hiány tovább nőhet
Az S&P szerint a szlovák államháztartási hiány az idén a GDP 4,7 százalékára emelkedhet a tavaly mért 4,5 százalékról. A hitelminősítő a következő évekre sem vár gyors javulást: előrejelzése szerint a deficit a 2027–2029-es időszakban éves átlagban 4,8 százalék lehet.
Ez azért problémás, mert a tartósan magas hiány fokozatosan növeli az államadósságot. Minél tovább marad magas a deficit, annál nehezebb stabilizálni az adósságpályát, különösen akkor, ha közben a gazdasági növekedés is gyenge.
Emelkedő államadósságra számítanak
A hitelminősítő várakozása szerint a likvid eszközök kiszűrésével számolt szlovák államadósság-ráta 2029-ig a GDP 62 százalékára emelkedhet. Ez jelentős növekedés lenne a 2024-ben mért 51 százalékos szintről. A magasabb adósságráta nem jelenti azt, hogy Szlovákia finanszírozhatatlanná válna, de rontja a költségvetés ellenálló képességét.
Az autóipar hozhat később némi javulást
Az S&P előrejelzése szerint a szlovák gazdaság növekedése 2027-től fokozatosan élénkülhet. A hitelminősítő a 2027–2029-es időszakra átlagosan 1,9 százalékos éves reálnövekedést vár. A javulás egyik fontos hajtóereje az autóipar lehet. Szlovákia gazdasága erősen kötődik az autógyártáshoz, és a Volvo várhatóan 2027 második felétől kezdi meg termelését az országban. Ez új kapacitásokat, exportot és ipari lendületet adhat a gazdaságnak.
A hitelminősítő ugyanakkor arra is figyelmeztet, hogy még ez a várható növekedési ütem is jóval elmarad a koronavírus-járvány előtti évtized átlagától. Vagyis a javulás nem jelent visszatérést a korábbi, erősebb növekedési pályára.
A kilátás stabilnak tűnik, így nincs újabb rontási előrejelzés
Fontos részlet, hogy az új „A” besoroláshoz stabil kilátás tartozik. Ez azt jelzi, hogy az S&P jelenlegi alapforgatókönyve szerint rövid távon nem várható automatikus újabb leminősítés, ha a gazdasági és költségvetési folyamatok a most előre jelzett pályán maradnak.
A stabil kilátás ugyanakkor nem jelenti azt, hogy eltűntek a kockázatok. Ha a deficit a vártnál magasabb marad, az adósság gyorsabban nő, vagy a gazdasági növekedés tovább gyengül, az később ismét nyomást helyezhet Szlovákia hitelminősítésére.
Mit jelent a leminősítés Szlovákiának?
Egy hitelminősítői leminősítés közvetlenül nem változtatja meg az állam működését, de fontos jelzés a befektetőknek. A rosszabb besorolás azt üzeni, hogy a hitelminősítő szerint nőtt az ország pénzügyi kockázata. Ez hosszabb távon befolyásolhatja az állampapírok iránti keresletet és az állami finanszírozás költségét.
Szlovákia továbbra is befektetésre ajánlott kategóriában maradt, vagyis nem beszélhetünk súlyos bizalomvesztésről. A döntés inkább figyelmeztetés. A gazdasági növekedés gyenge, a költségvetési hiány magas, az államadósság pedig emelkedő pályára kerülhet.
Figyelmeztetés a régiónak is
A szlovák leminősítés nemcsak Pozsony számára fontos, hanem a közép-európai régió egészének is jelzésértékű. A magas költségvetési hiány, a lassú növekedés, a geopolitikai bizonytalanságok és a választási költekezés kockázata több országban is megjelenhet.
Az S&P döntése azt mutatja, hogy a hitelminősítők egyre nagyobb figyelemmel követik, mennyire tudják a kormányok a gyenge növekedési környezetben is kordában tartani a hiányt és az adósságot. Szlovákia esetében a válasz most kedvezőtlenebb lett: a besorolás romlott, még ha az ország továbbra is stabil, befektetésre ajánlott kategóriában maradt is.
Jelen írás kizárólag tájékoztatási célt szolgál. A cikkben megjelenő információk nyilvánosak és mindenki számára elérhető adatok alapján kerültek felhasználásra.
Címlapkép forrása: Unsplash 
