A stablecoin-piac látszólag egyszerű: két kibocsátó -- a Tether (USDT) és a Circle (USDC) -- uralja a globális dolláralapú stablecoin-forgalmat. A belső szerkezet azonban egy figyelemre méltó ellentmondást rejt, és a piaci verseny az idei második félévben élesedik.
A CoinDesk júliusi összefoglalója szerint az USDC az on-chain tranzakciós volume közel 70 százalékát bonyolítja le 2026 első felében; az USDT részesedése ezen a mutatón körülbelül 25 százalék. Ha azonban a teljes forgalomban lévő összeget nézzük, az arányok megfordulnak: a Tether piaci tőkéje közel 187 milliárd dollár, az USDC-é körülbelül 79 milliárd dollár. Egy kibocsátó tehát a tranzakciók többségét adja, a másik a tárolt értékek többségét.
Ez az aszimmetria nem véletlenszerű. Az USDC-t a szabályozott, elsősorban amerikai piac és a DeFi-ökoszisztéma preferálja: a Circle átlátható tartalék-jelentéseket tesz közzé, az USDC szerepel a MiCA-kompatibilis eszközök között az EU-ban, és a nagyobb likviditási protokollokban (Uniswap, Compound, Aave) az USDC a domináns fedezeti eszköz. A Tether az offshore kereskedési párokon és a feltörekvő piacokon erős -- ahol a dollárhozzáférés korlátozott, az USDT betölti a "digitális dollár" funkcióját alacsony számlavezetési igénnyel.
A JPMorgan elemzése (The Block) szerint az USDC on-chain növekedési üteme meghaladja az USDT-ét, és ez a trend már két egymást követő évben fennáll. A BIS ugyanakkor egy eltérő keretre hívta fel a figyelmet. A bázeli székhelyű pénzügyi stabilitási intézet 2026 áprilisában megjelent tanulmányában arra jutott, hogy a stablecoinok inkább ETF-ként, mint pénzként viselkednek: nem biztosítanak stabil tranzakciós közvetítő szerepet, inkább spekulatív célra tartott eszközök maradnak.
A verseny szeptemberben egy harmadik szereplő megjelenésével bővül. Az Open USD -- amelyet a BlackRock, a Coinbase, a Mastercard, a Stripe, a Visa és közel 140 további vállalat közösen indít -- a 2026-os második félévben várható. A CoinDesk júliusi elemzése szerint az Open USD a CoinShares értékelése alapján az USDC üzleti modelljét fenyegeti leginkább: egy hasonló szabályozói profilú, de szélesebb konzorcium által kibocsátott stablecoin közvetlen versenyre lép a Circle piacán.
A GENIUS Act végrehajtása -- amelynek OCC általi véglegesítése novemberre várható -- tovább alakítja ezt a versenypályát. A szabályozói keretrendszer az átlátható tartalékot és az US-engedélyes modellt jutalmazza; ez elméletileg az USDC és az Open USD számára előnyös pozíciót teremthet az offshore USDT-vel szemben.
*Kockázati figyelmeztetés: ez az elemzés kizárólag tájékoztatási célú, nem minősül befektetési tanácsnak. A kriptovaluta-piac rendkívül volatilis; a befektetett tőke teljes elvesztése lehetséges. Befektetési döntés előtt kérjen szakmai tanácsot.*
