A globális hozamemelkedési hullám különösen nehéz helyzetbe hozza a Bank of Englandöt. Miközben más jegybankok is a növekedés és infláció egyensúlyával küszködnek, az Egyesült Királyság saját stagflációs sebezhetősége a brit font szempontjából külön figyelmet érdemel.
A gilt-hozamok az emelkedő globális hullámban
Az Egyesült Királyság hosszú futamidejű állampapírjainak, a gilteknek a hozama az elmúlt napokban emelkedik, összhangban a globális kötvény-eladási hullámmal. A brit 10 éves gilt-hozam a US Treasury és a Bund hozamával párhuzamosan mozog felfelé. A magasabb gilt-hozamok drágítják az állam refinanszírozási költségét, és szűkítik a kormány fiskális mozgásterét.
A BoE dilemmája
A Bank of England nehéz egyensúlyozási feladattal néz szembe. Az Egyesült Királyságban az infláció az utóbbi hónapokban ragadósabb volt a vártnál, ami az emelési irány fenntartásának nyom érvet. Ugyanakkor a gazdasági növekedés lassul, és a Hormuz-sokk okozta energiaár-emelkedés az importált inflációt tolja felfelé anélkül, hogy keresleti oldalról fűtené a gazdaságot.
Ez a kombináció klasszikus stagflációs nyomást jelent: az infláció magas, de a növekedés gyenge. Ha a BoE emel, hogy letörje az inflációt, tovább lassítja a gazdaságot. Ha lazít vagy tart, az inflációs várakozások elszabadulhatnak.
A font kettős sérülékenysége
A brit font az elmúlt hetekben kettős nyomással küzd. Egyrészt a globális risk-off hangulat a fontot is nyomja, hiszen az nem tipikus menedékdeviza: a befektetők kockázatelutasításkor dollárba, frankba, jenbe menekülnek, nem fontba. Másrészt a stagflációs kockázat bizonytalanságot teremt a BoE jövőbeli pályájával kapcsolatban, ami a font iránti befektetői bizalmat gyengíti.
A brit font az EUR/GBP és a GBP/USD kereszteken is az erőtlenebb oldalán van a mai globális hozamsokk és a kockázatelutasítás kombinációjában. Konkrét árfolyamszinteket a napi ECB fixing alapján közlünk, amint az elérhető.
A holnapi NFP és a Fed blackout szombati kezdete a fontot is érinti: egy erős NFP dollár-erősödéssel és további kockázatelutasítással jár, ami a GBP-re is nyomást gyakorol.
Ez az írás általános tájékoztatás és edukáció, nem befektetési tanács.
